‏03/01/2011

תמליל

1 ניתוח פרוקסי: LTD. PPHE HOTEL GROUP סוג אסיפה: שנתית תאריך כתיבת המסמך: 2/5/2019 תאריך אסיפה: 15/5/2019 אנליסט: רם עבודי: מנהלת מחלקת אסיפות: מיכל אלרואי טבלת ריכוז המלצות ותוכן עניינים להלן פירוט המלצות אנטרופי להצבעה באסיפת מניות חברת,PPHE HOTEL GROUP בהתבסס על ניתוח נתוני החברה, ניתוח נושאי האסיפה ומדיניות ההצבעה של אנטרופי בעת הפעלת proxy אספות הכלליות. סעיף נושא אימוץ הדוחות הכספיים של החברה לשנת 2018 אישור דיבידנד סופי לשנת 2018 של 19 פני למניה אישור מינויו מחדש של משרד רואיהחשבון קוסט פורר גבאי את קסירר כרו"ח המבקר אישור הסמכת הדירקטוריון לקבוע את שכרו של משרד רו"ח המבקר של החברה אישור מינויו מחדש של מר Eli Papouchado כיו"ר דירקטוריון החברה אישור מינויו מחדש של מר Boris Ivesha כדירקטור בחברה בנוסף לתפקידו כמנכ"ל אישור מינויו מחדש של מר Daniel Kos כדירקטור בחברה בנוסף לתפקידו כסמנכ"ל הכספים אישור מינויו מחדש של מר Kevin McAuliffe כסגן יו"ר הדירקטוריון בחברה אישור מינויו מחדש של מר Nigel Jones כדירקטור בלתי תלוי בחברה אישור מינויו מחדש של מר Dawn Morgan כדירקטור בחברה אישור הסמכת דירקטוריון החברה להחליט באופן בלעדי על רכישה עצמית של מניות החברה אישור הקצאת מניות בחברה בכפוף לאישור סעיף 12, הסמכת הדירקטורים ללא תנאי תחת סמכות זו למעט מספר מגבלות בכפוף לאישור סעיפים 1213, הסמכת הדירקטורים ללא תנאי תחת סמכות זו למעט מספר מגבלות תיקון מסמכי ההתאגדות של החברה מצגים נוספים נספח א: פרטים אודות מבנה הדירקטוריון הנוכחי של החברה נספח ב: פרטים אודות חברי הדירקטוריון המלצה לא רלוונטי

2 פרטי חברה כללי שם חברה: PPHE HOTEL GROUP ח.צ.: החברה נסחרת בלונדון. ענף פעילות: מלונאות מבנה בעלות תיאור פעילות החברה PPHE Hotel Group Ltd engages in providing hospitality services. The company owns, manages and franchises hotels and resort properties in the United Kingdom, the Netherlands, Croatia, Germany, and Hungary % 15.80% 8.88% 4.49% 3.31% 20.63% Eli Papouchado Boris Ivesha Aroundtown Property Holdings Hargreave Hale Bank J. Safra Sarasin החזקות הציבור נתוני מסחר נתוני החברה, באלפי ליש"ט 1,562,202 1,700 מחיר מניה )ליש"ט( סך הנכסים ליום ,492 72,076 שווי שוק )מ' ליש"ט( הון עצמי ליום , % תשואת המניה 12 חודשים רווח נקי ליום % סטית תקן של המניה 12 ח. אחרונים תשואה על ההון תמורה יומית ממוצעת 3 חודשים באלפי ליש"ט מכפיל רווח נקי מניית החברה 12 חודשים ביצועים מניה שינוי 12 חודשים: 49% שינוי 3 שנים: 32% 2

3 דיון בסעיפי האסיפה 1. אימוץ הדוחות הכספיים של החברה לשנת 2018 דיון בדוחות הכספיים של החברה לשנה שהסתיימה ביום דירקטוריון החברה לשנה זו. ובדוח נימוקים וגורמי מפתח עיקריים ל לדעת רואי החשבון המבקרים, הדוחות הכספיים נותנים תמונה מייצגת של החברה ליום אישור דיבידנד סופי לשנת 2018 של 19 פני למניה אישור דיבידנד סופי לשנת 2018 של 19 פני למניה )כ 8.04 מיליון ליש"ט בסה"כ(. נימוקים וגורמי מפתח עיקריים ל על פי דיווחי החברה והדירקטוריון, החברה עומדת במבחן הפירעון לחלוקה מיד לאחר תשלום הדיבידנד. יתרת העודפים )יתרת רווח( נכון ליום עומדת על 224,363 אלפי ליש"ט. אישור מינויו מחדש של משרד רואיהחשבון קוסט פורר גבאי את קסירר כרו"ח המבקר.3 אישור מינויו מחדש של המבקר. משרד רואיהחשבון קוסט פורר גבאי וקסירר כרו"ח נימוקים וגורמי מפתח עיקריים ל שכר טרחה בגין שירותי ביקורת ומס, מהווה כ 99% מסך שכר הטרחה בגין השירותים שניתנו בשנת יחס זה כאמור עשוי לשקף את מידת אי תלותו של רואה החשבון המבקר 3

4 ב. ג. בחברה בשל ניגודי עניינים אשר צפויים להיות במתן שירותים נלווים מלבד שירותי ביקורת. לשיטתנו, יחס כאמור העומד על לפחות 70% הינו סביר. פירמת רואי החשבון ארנסט אנד יאנג ישראל קוסט פורר גבאי את קסירר נוסדה בשנת 1937 ומונה כ 733 רואי חשבון, עשרות עורכי דין, כלכלנים, מומחי מס, מוסמכי מנהל עסקים, אקטוארים, מבקרי פנים, מהנדסים, מנהלי מערכות מידע, מומחים לאבטחת מערכות מידע, ניהול ידע ועוד. המשרד מונה כיום כ 100 שותפים וצוות של כ 1,868 עובדים. לפי דירוג Duns100 לשנת 2018, עולה כי הפירמה מבקרת כ 215 חברות ציבוריות בארץ. נושאים שיש לתת אליהם את תשומת הלב סך שכר הטרחה ששולם למשרד רו"ח המבקר אלפי ליש"ט. המשרד משמש כרו"ח הסתכם ל בגין השירותים שניתנו בשנת המבקר של החברה משנת אישור הסמכת הדירקטוריון לקבוע את שכרו של משרד רו"ח המבקר של החברה אישור הסמכת הדירקטוריון לקבוע את שכרו של משרד רו"ח המבקר של החברה. נימוקים וגורמי מפתח עיקריים ל ראו המלצתנו בסעיף 3 לעיל בדבר מינויו מחדש של משרד רו"ח המבקר. 5. אישור מינויו מחדש של מר Eli Papouchado כיו"ר דירקטוריון החברה אישור מינויו מחדש של מר Eli Papouchado כיו"ר דירקטוריון החברה. נימוקים וגורמי מפתח עיקריים ל ב. ג. דירקטוריון החברה מונה דירקטור בלתי תלוי אחד מתוך שישה, שיעור של כ 17%, בניגוד לרף הנקוב במדיניותנו בחברות בעלות גרעין שליטה העומד על שליש. בהתאם למדיניותנו, בחברה זרה בעלת גרעין שליטה, סיווגנו 2 מתוך 3 הדירקטורים הבלתי תלויים על פי סיווג החברה, כתלויים, בשל תקופת כהונתם בדירקטוריון העולה על 9 שנים. השתתף בישיבות הדירקטוריון במהלך השנים בשיעור הנמוך מהסף הנדרש על ידנו, העומד על 75%, כל שנה בנפרד )ראו נספח א'(. נושאים מיוחדים שיש לתת אליהם את תשומת הלב 4

5 מכהן כיו"ר הדירקטוריון משנת 2007 )כיו"ר הקבוצה משנת 1989( והינו בעל הניסיון הרלוונטי לתפקיד )ראו נספח ב'(. נמנה עם בעלי השליטה בחברה יחד עם מר איבשה מתוקף הסכם מניות ביניהם בשיעור כולל של כ 62.69%. 6. אישור מינויו מחדש של מר Boris Ivesha כדירקטור בחברה בנוסף לתפקידו כמנכ"ל אישור מינויו מחדש של מר Boris Ivesha כדירקטור בחברה בנוסף לתפקידו כמנכ"ל. נימוקים וגורמי מפתח עיקריים ל ב. ג. ראו המלצתנו בסעיף 5 לעיל בקשר עם שיעור הבלתי תלויים בדירקטוריון החברה. ככלל, בהתאם למדיניותנו, אנו נמליץ להת לכהונה של מנכ"ל גם כדירקטור בחברה. נשקול תמיכה בכהונה של מנכ"ל החברה גם כדירקטור במקרים בהם יוצג ערך מוסף מהותי בהקשר של קידום הפעילות העסקית, בכפוף לקיומם של מנגנוני בקרה מאזנים בדירקטוריון, המאפשרים פיקוח אפקטיבי על עבודת המנכ"ל. אנו לא מתרשמים כי קיימים מנגנוני פיקוח אפקטיביים, וזאת בנוסף לשיעור הדירקטורים הבלתי תלויים בחברה )בהתאם לסיווגנו( הנמוך מהסף הנדרש על ידנו. נושאים מיוחדים שיש לתת אליהם את תשומת הלב השתתף בישיבות הדירקטוריון במהלך שנת 2018 בשיעור העולה על הסף הנדרש על ידנו, העומד על 75%. בשנת 2017 השתתף בישיבות הדירקטוריון בשיעור נמוך מהסף הנדרש על ידנו כאשר לא נכח ב 2 ישיבות בלבד, לאור זאת ולאור השיפור שחל בזמינותו לא נת על רקע זה )ראו נספח א'(. מכהן כדירקטור בחברה משנת 2007 והינו בעל הניסיון הרלוונטי לתפקיד )ראו נספח ב'(. נמנה עם בעלי השליטה בחברה יחד עם מר פפושדו מתוקף הסכם מניות ביניהם בשיעור כולל של כ 62.69%. אישור מינויו מחדש של מר Daniel Kos כדירקטור בחברה בנוסף לתפקידו כסמנכ"ל הכספים.7 אישור מינויו מחדש של מר Daniel Kos כדירקטור בחברה בנוסף לתפקידו כסמנכ"ל הכספים. 5

6 נימוקים וגורמי מפתח עיקריים ל ב. ג. ראו המלצתנו בסעיף 5 לעיל בקשר עם שיעור הבלתי תלויים בדירקטוריון החברה. בהתאם למדיניותנו, אנו ממליצים להת למינוי נושאי משרה או מנהלים אחרים הכפופים למנכ"ל, כדירקטורים בחברה. מר קוס מכהן כסמנכ"ל הכספים בחברה. נושאים מיוחדים שיש לתת אליהם את תשומת הלב השתתף בישיבות הדירקטוריון החל ממועד מינויו לדירקטוריון בחודש פברואר 2018 בשיעור העולה על הסף הנדרש על ידנו, העומד על 75% )ראו נספח א'(. והינו בעל ההשכלה והניסיון הרלוונטים 2018 מכהן כדירקטור בחברה משנת לתפקיד )ראו נספח ב'(. 8. אישור מינויו מחדש של מר Kevin McAuliffe כסגן יו"ר הדירקטוריון בחברה אישור מינויו מחדש של מר בחברה Kevin McAuliffe כסגן יו"ר הדירקטוריון נימוקים וגורמי מפתח עיקריים ל ראו המלצתנו בסעיף 5 לעיל בקשר עם שיעור הבלתי תלויים בדירקטוריון החברה. נושאים מיוחדים שיש לתת אליהם את תשומת הלב בשיעור במהלך השנים ובוועדותיו השתתף בישיבות הדירקטוריון העולה על הסף הנדרש על ידנו, העומד על 75%, כל שנה בנפרד )ראו נספח א'(. )ראו והינו בעל הניסיון הרלוונטי לתפקיד 2007 מכהן כדירקטור בחברה משנת נספח ב'(. ב. 9. אישור מינויו מחדש של מר Nigel Jones כדירקטור בלתי תלוי בחברה אישור מינויו מחדש של מר Nigel Jones כדירקטור בלתי תלוי בחברה. 6 נימוקים וגורמי מפתח עיקריים ל

7 ראו המלצתנו בסעיף 5 לעיל בקשר עם שיעור הבלתי תלויים בדירקטוריון החברה. נושאים מיוחדים שיש לתת אליהם את תשומת הלב השתתף בישיבות הדירקטוריון ובוועדותיו במהלך השנים בשיעור העולה על הסף הנדרש על ידנו, העומד על 75%, כל שנה בנפרד, למעט חיסור אחד מוועדת הביקורת בשנת 2017 אשר הוריד את שיעור השתתפותו לשני שליש )ראו נספח א'(. מכהן כדירקטור בלתי תלוי בחברה משנת 2007 והינו בעל הניסיון הרלוונטי לתפקיד )ראו נספח ב'(. מסווג על ידנו כדירקטור תלוי לאור משך תקופת כהונתו בחברה העולה על 9 שנים, ובהתאם למדיניותנו בחברות זרות עם גרעין שליטה. ב. 10. אישור מינויה מחדש של גב' Dawn Morgan כדירקטורית בחברה אישור מינויה מחדש של גב' Dawn Morgan כדירקטורית בחברה. נימוקים וגורמי מפתח עיקריים ל השתתפה בישיבות הדירקטוריון ובוועדותיו במהלך השנים בשיעור העולה על הסף הנדרש על ידנו, העומד על 75%, כל שנה בנפרד )ראו נספח א'(. ב. מכהן כדירקטורית בלתי תלויה בחברה משנת 2016 והינה בעלת ההשכלה והניסיון הרלוונטים לתפקיד )ראו נספח ב'(. 11. אישור הסמכת דירקטוריון החברה להחליט באופן בלעדי על רכישה עצמית של מניות החברה אישור הסמכת דירקטוריון החברה להחליט באופן בלעדי על רכישה עצמית של מניות החברה, בהתאם לחוק החברות,)Guernsey(.2008 רוב מיוחד רקע: מוצע להסמיך את דירקטוריון החברה להחליט על רכישה עצמית של מניות החברה בהינתן התנאים הבאים: מספר המניות המקסימלי המצטבר והמורשה לרכישה הוא 4,233,764 מההון המונפק והנפרע של החברה, ללא מניות אוצר(. )כ 10% 7

8 מחיר המינימום )ללא הוצאות( שעשוי להיות משולם עבור מניה הוא 0.01 ליש"ט. מחיר המקסימום )ללא הוצאות( שעשוי להיות משולם עבור מניה יהיה הגבוה מבין: )1( לא יותר מ 5% מעל ממוצע quotations" "middle market )ממוצע של שערי המכירה והקניה הטובים ביותר שצוטטו על ידי עושה שוק בסוף כל יום מסחר( ב 5 ימי המסחר הקודמים למועד הרכישה, או )2( סכום השווה למחיר הגבוה מבין המחיר של המסחר הבלתי תלוי האחרון במניה וההצעה הנוכחית הגבוהה ביותר למניה בזירת המסחר בה הרכישה מתבצעת. הסמכות כאמור תחליף את כל הסמכויות הקיימות ותפקע במועד האסיפה השנתית הבאה, או קודם לכן במידה ויחלפו 15 חודשים מיום אישור הסמכות. החברה רשאית להתקשר בחוזה או חוזים לרכישת מניות בסמכות המוקנית לפני פקיעת אותה רשות, שתבוצע במלואה או בחלקה לאחר פקיעת אותה רשות, ותרכוש את מניותיה לפי חוזה או חוזים אלה. נימוקים וגורמי מפתח עיקריים ל רכישה עצמית של מניות על ידי החברה כפופה בין היתר לתנאים בחוק החברות של גרנזי. רכישה עצמית של מניות עשויה להיתפס כחלוקה, יחד עם זאת פרמיה של עד 5% ביחס לממוצע הינו בטווח הסביר להערכתנו. 12. אישור הקצאת מניות בחברה אישור הקצאת מניות בחברה, הענקת זכויות והמרה של מכשירים פיננסיים למניות עד לכמות של 14,112,545 מניות. סמכות זו תהיה בתוקף עד למועד האסיפה השנתית הבאה של החברה או קודם לכן במידה ויחלפו 15 חודשים מיום אישור הסמכות. רוב מיוחד נימוקים וגורמי מפתח עיקריים ל היקף הדילול הצפוי מהקצאת המניות כאמור )המהוות כשליש מהון המניות בחברה(, נכון ליום , בהנחת דילול מלא, הינו כ 25%. היקף הדילול כאמור חורג מהרף הנקוב במדיניותנו עבור תגמול הוני, העומד על 10%, כאשר אין להבנתנו הבחנה בין הקצאת מניות הטבה והקצאת מניות כ השקעה. 13. בכפוף לאישור סעיף 12, הסמכת הדירקטורים ללא תנאי תחת סמכות זו למעט מספר מגבלות בכפוף לאישור סעיף 12, הסמכת הדירקטורים ללא תנאי תחת סמכות זו למעט מספר מגבלות. 8

9 רוב מיוחד 4.12 רקע: בכפוף לאישור סעיף 12, הסמכת הדירקטורים ללא תנאי תחת סמכות זו, כאשר סעיף במסמכי התאגדות החברה אינו חל על נושא זה, למעט מספר מגבלות: הקצאת מניות או מכירה של מניות אוצר בתמורה להצעה במזומן או הזמנה לבקשת ניירות ערך: )1( למחזיקי מניות בפרופורציה להחזקותיהם הקיימות במרשם במועד הקבוע, ו) 2 ( למחזיקים של מכשירים הוניים בהתאם לזכויות הנובעות מהם או כפי שהדירקטורים יחשבו לנכון אחרת. הקצאה של מניות רגילות או מכירה של מניות אוצר עד ל 2,116,882 מניות, המהוות כ 5% מהון המניות המונפק, למעט כך שהחברה עשויה להציע הצעה או הסכם שידרוש הנפקה של מניות או מכירה של מניות אוצר או זכויות להירשם או להמיר ניירות ערך למניות רגילות שיוענקו לאחר שהסמכות תיפקע, והדירקטוריון עשוי להנפיק מניות או למכור מניות אוצר או זכויות להירשם או להמיר ניירות ערך למניות רגילות תחת הצעה או הסכם שהתקבלה כל עוד הסמכות כאמור לא פקעה. נימוקים וגורמי מפתח עיקריים ל בהמשך להסתייגותנו בסעיף 12 לעיל, נת מסעיף זה הכפוף לאישור סעיף בכפוף לאישור סעיפים 1213, הסמכת הדירקטורים ללא תנאי תחת סמכות זו למעט מספר מגבלות בכפוף לאישור סעיפים 1213, הסמכת הדירקטורים ללא תנאי תחת סמכות זו למעט מספר מגבלות. רוב מיוחד רקע: בכפוף לאישור סעיפים 1213, הסמכת הדירקטורים ללא תנאי תחת סמכות זו, כאשר סעיף 4.12 במסמכי התאגדות החברה אינו חל על נושא זה, למעט מספר מגבלות: הגבלת הקצאת המניות בתמורה למזומן או מכירת מניות האוצר לעד 2,116,882 מניות, המהוות כ 5% מהון המניות המונפק. במקרים הקשורים למטרות מימון )או מימון מחדש, במידה ומימוש הסמכות תצא לפועל בתוך 6 חודשים לאחר מועד העסקה המקורי(, עסקה שהדירקטוריון יסווג 9

10 כעסקת רכישה או השקעה הונית אחרת מן הסוג המתואר על ידי הצהרת העקרונות בדבר הפרת זכויות קדימה שפורסמו לאחרונה על ידי ה" Group "PreEmption )לפני מועד פרסום דוח הזימון לאסיפה זו(. נימוקים וגורמי מפתח עיקריים ל בהמשך להסתייגותנו בסעיף 12 לעיל )וכן בעקבות זאת לסעיף 13 לעיל(, נת לסעיף זה הכפוף לאישור סעיפים תיקון מסמכי ההתאגדות של החברה תיקון מסמכי ההתאגדות של החברה. רוב מיוחד רקע: דירקטוריון החברה מבקש לאשר תיקון למסמכי ההתאגדות של החברה בכדי לשקף את התנאים של הסכמי הקשרים Agreements(,)Relationship אשר הפחית את ההחזקה המינימלית אשר מקנה את הזכות לכל אחד מ. B.V Euro Plaza Holdings )נמצאת בשליטתו של מר פפושדו( ו Molteno Limited )נמצאת בשליטתו של מר איבשה( להציע מועמד לכהונה בדירקטוריון )דירקטור שאינו נושא משרה(, מ 15% ל 10% מזכויות ההצבעה. הזכות של B.V. Euro Plaza Holdings להציע שני מועמדים לכהונה בדירקטוריון החברה נשארת ביחס להחזקה של 30% בהון החברה. נימוקים וגורמי מפתח עיקריים ל אנו סבורים שהתיקון המוצע כאמור ברקע לעיל, הינו לטובת בעלי המניות, בכך שמפחית את הרף המינימלי של החזקה בהון החברה המקנה לבעל ההחזקה את הזכות להציע מועמד לכהונה בדירקטוריון החברה. על כן, אנו לא רואים פגיעה בזכויותיהם של בעלי מניות המיעוט, אלא להפך. 16. מצגים נוספים ניתנה בעבר המלצה שונה לא ניתנה בעבר המלצה שונה. חריגה ממדיניות ומתודולוגיית אנטרופי ההמלצה נעשתה בהתאם למתודולוגיה של חברת אנטרופי ומתיישבת עם מדיניות ההצבעה שלה. מסמכים שעמדו לרשות אנטרופי לצורך בחינת נושאי האסיפה 10

11 דוח זימון האסיפה. שיעורי ההשתתפות בישיבות הדירקטוריון וועדותיו במהלך השנים מדיווחי החברה. מדיניות אנטרופי שרותי מחקר. קיימים לא מקורות מידע אחרים שימוש בהם לעשות היה שראוי ונבצר מאנטרופי או לקבלם להשיגם. פירוט הממשק עם החברה העברנו לחברה את הסתייגויותנו ביחס לנושאים 59 ו 1214 שעל סדר היום, בהתאם לנימוקינו בסעיפים וכן התנהלה שיחה טלפונית עם נציגת החברה בה הבהירה כי החברה פועלת בהתאם למקובל באנגליה, השוק בו היא נסחרת. הסתייגויות מהותיות של החברה לפני פרסום ההמלצה ראו פירוט הממשק עם החברה לעיל. 11

12 נספחים נספח א: פרטים אודות מבנה הדירקטוריון הנוכחי של החברה 12

13 נספח ב: פרטים אודות חברי הדירקטוריון מס' דירקטור סעיף השכלה: פירוט Chairman of the Group since formation. Founder of the Red Sea Group and acted as its Chairman for ten years. Wealth of experience in the construction, design, development, financing, acquisition and management of leading hotels, including Park Plaza Westminster Bridge London, Park Plaza London Riverbank and many others. Involved in the development of hundreds of thousands of square metres of retail space in shopping malls and large residential projects in the US, Eastern Europe and the Middle East. Served as Chairman of the Israel Hotel Association. President of the Group since Brought Park Plaza Hotels & Resorts brand to the Group in 1994 in collaboration with the Red Sea Group. Major influencer in the expansion of the Group s portfolio. Established the Yamit Hotel, Israel in1984 and served as its President. Bachelor in Business Economics from the Hogeschool van Amsterdam. Certified Public Accountant (Register Accountant). Appointed Chief Financial Officer in January Previously Vice President Corporate Finance of the Group, which he joined in Held, prior to joining the Group, various senior leadership positions within auditing and finance, including at Mazars LLP. Former Member of the Society of Trust and Estate Practitioners and a Director of various regulated investment companies. Retired Chairman of Carey Group (joining as Chief Executive in 1999). Member of the Royal Institution of Chartered Surveyors (since 1989). Established Guernsey s first dedicated commercial property practice in Fellow of the Institute of Chartered Accountants in England and Wales. Finance Director and Company Secretary of International Energy Group Limited ( ). עיסוק ב 5 שנים: השכלה: עיסוק ב 5 שנים: השכלה: עיסוק ב 5 שנים: השכלה: עיסוק ב 5 שנים: השכלה: עיסוק ב 5 שנים: השכלה: עיסוק ב 5 שנים: 1 Eli Papouchado 2 Boris Ivesha 3 Daniel Kos 4 Kevin McAuliffe 5 Nigel Jones 6 Dawn Morgan 13

14 מסמך זה מיועד אך ורק ללקוחות אנטרופי שירותי מחקר כלכלי בע"מ. העברתו או העברת חלקים ממנו לאחרים, או פרסומו בדרך כלשהי ללא קבלת אישור מראש ובכתב מאנטרופי שירותי מחקר כלכלי בע"מ הינה אסורה. הניתוח הכלול בדו"ח זה הינו בגדר המלצה בלבד ואין לראות בו הצעה או ייעוץ. הניתוח מתבצע בהתבסס על מידע אשר פורסם לכלל הציבור ומידע אחר, לרבות מידע שפורסם על ידי החברה עורכת האסיפה הכללית ואשר אנטרופי שירותי מחקר כלכלי בע"מ מניחה שהינו מהימן וזאת מבלי שביצעה בדיקות עצמאיות לשם בירור מהימנות המידע. המידע המופיע בדו"ח זה אינו מתיימר להכיל את כל המידע הדרוש לבעלי זכות ההצבעה באסיפה הכללית נשוא הדו"ח וכן איננו מתיימר להוות ניתוח מלא של כל העובדות והפרטים המופיעים בו. ניתוח זה משקף את הבנתנו ביום עריכת הדו"ח. דו"ח זה אינו מהווה תחליף לייעוץ מקצועי לרבות ייעוץ משפטי ולפיכך אין להסתמך על המידע הכלול בו ואין בו כדי להחליף שיקול דעת עצמאי וקבלת יעוץ מקצועי ומשפטי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. אנטרופי שירותי מחקר כלכלי בע"מ, עובדיה וכן בעלי מניותיה ועובדיהם לא יהיו אחראים בכל צורה שהיא לנזק ו/או הפסד שיגרם משימוש בדו"ח זה, אם יגרמו, וכן אינם יכולים לערוב או להיות אחראים למהימנות המידע המפורט בדו"ח זה. דו"ח זה מיועד אך ורק לנמען ששמו מופיע לעיל, והעברתו או העברת חלקים ממנו לאחרים, או פרסומו בדרך כלשהי ללא קבלת אישור מראש ובכתב מאנטרופי שירותי מחקר כלכלי בע"מ הינה אסורה. 14