PubTmp
|
|
- נועה ברזילי
- לפני2 שנים
- צפיות:
תמליל
1 במאי, 2015 אנליסט אשראי ראשי: הילהפרלמוטר, אנליסט אשראי משני: איילעברון, תוכןעניינים... שיקוליםעיקרייםלדירוג תחזיתהדירוג תרחישPoor s Standard & בסיסי תיאורפעילותהחברה הפרופיל העסקי הפרופיל הפיננסי נזילות ניתוחהתניות התאמותלדירוג מחקר קשור 1 26 במאי, 2015 דוחמלא
2 ila+/positive דירוג המנפיק שיקולים עיקריים לדירוג פרופילעסקי פרופיל פיננסי אחת משתי הקבוצות הגדולות בתחום הקניונים בישראל. צפי להמשך ירידה במינוף. תיק נכסים איכותי. תזרים מזומנים יציב מפעילות הנדל"ן המניב. נראות טובה של הכנסות. גמישות פיננסית גבוהה ונגישות טובה למקורות מימון. פוטנציאל התרחבות מוגבל בתחום הקניונים רגולטוריותעל רכישתנכסיםקיימים. בשל מגבלות תחזית: חיובית תחזיתהדירוג החיוביתמשקפתאתהערכתנוכיבשנים יגיעיחסהחובלחובוהוןעצמילסביבתה- 65% ושיעורה- LTV לכ- 60%, בהינתןהערכתנוכיהחברהתמשיךלשמורעליחסיכיסוי הולמים ועלהפרופילהעסקיהנוכחי. התרחישהחיובי פעולתדירוגחיוביתתיתכןבמידהויחס חובלחוב והוןעצמייפחת באופןפרמננטילכ- 65%, יחסEBITDA להוצאותמימוןיעמודעל 2.0x ומעלה, ויחסחוב ל- EBITDA ינועסביב 9.0x. זאתבהינתןשמירהעלנזילות "הולמת", כהגדרתנו. התרחישהשלילי שינוי תחזית הדירוג ליציבה ייתכן במידה ויחסהחוב לחוב והוןעצמייישאר סביבה- 70% ויחס EBITDA להוצאות מימון ירדלכיוון ה- 1.5x. כמו כן, שינוי תחזית הדירוג ליציבה ייתכן במידה ונזילות החברה לא תעמוד בקריטריונים שלנו לנזילות "הולמת". בנוסף, שינויתחזיתהדירוגליציבהייתכןבמידהותחולהרעהבפרופילהעסקי, לדוגמאעלייה משמעותיתבהיקףהייזום במאי, 2015
3 תרחיש Standard & Poor s בסיסי בתרחישהבסיסשלנו אנוצופיםהמשך ירידהביחסהחובלחובוהון עצמיתוךשמירה עלרמתיחסיהכיסויהנוכחית לפחות. כמוכן, אנו צופים כי החברה תשמור על מיצובה התחרותי הגבוה ותמשיך להציג גידול ב- NOI מנכסים דומים, גם אם רק גידול מתון. הנחותעיקריות יחסים עיקריים* 2016E 2015E 2014A נראות טובה של הכנסות ותזרימי מזומנים בשל אופי הפעילות ואיכות הנכסים. חוב/ EBITDA גידולמתוןשלכ- 2% ב- NOI מנכסים קיימים, הכוללגידול ריאלישל 1% וגידולנומינלישל 1%. כ- 9.3X כ- 9.5X כ- 9.0X שערוך חיובי לנכסים בגובה עליית האינפלציה, 1%. מיחזורחוב ימשיךלהיעשותתוךשהחברהנהניתמנגישות טובהלמקורותמימון ובריביותנמוכותמהריביותהנקובות כיום. EBITDA להוצאות מימון כ- 2.8X כ- 2.0X כ- 2.0X רכישתנכסיםחדשים, ככלשתהיה, תיעשהתךשמירהעל מדיניותההנהלהלהגיע לשיעורLTV שלעד 60%. חוב/חוב והון עצמי כ- 70% כ- 67% כ- 65% חלוקתדיבידנדשלכ- 200 מיליון בכלשנהאוכ- 40% מה- FFO,(funds from operations) הגבוהמבניהם. A -בפועל. E -צפוי. היקףהשקעותשלכ- 400 מיליון בשניםהקרובות, בעיקרבהרחבתנכסיםקיימים. תיאור פעילות החברה מליסרוןהיאחברתנדל"ןמניב מובילהבישראל. בבעלות החברה 21 מרכזימסחרו- 4 מתחמימשרדים, כולםבישראלוחלקםהגדול בבעלותההמלאה. נכוןלהיום, שוויתיקהנכסיםעומדעלכ- 15 מיליארד. מליסרוןנשלטת (61%) עלידיחברתעופרהשקעותבע"משהינהחברהפרטית. בריטישישראל נכסיםבע"מואבנתהשכרות בע"מהן חברותבנותהמוחזקותב- 100% עלידימליסרוןבע"מ. אילכךאנומשוויםאת דירוגהמנפיקשלהחברות. אנו מאשרריםאתדירוג ilaa- לאג"חסדרהא' של אבנתהשכרות, המגובהבנכסמניב, בהתאם למתודולוגיהשלנולדירוגסדרות מגובותבנכסיםביחסלדירוגהמנפיק במאי, 2015
4 הפרופיל העסקי מעמד תחרותיגבוהבתחוםמרכזיהמסחר, נראותגבוההשלהכנסות פרופילהסיכון העסקי של מליסרון מבוסס, לדעתנו, עלגורמי התמיכה הבאים: מיצוב עסקי גבוה כמתבטא בהיקף גבוה של תיק הנכסים, במעמד מוביל בשוק הישראלי בתחום מרכזי המסחר, ובעובדה שחלק מנכסיהחברהנמנים עם מרכזיהמסחרהמוביליםבישראל. תיק נכסים המאופיין בשיעורי תפוסה גבוהים לאורך זמן (כ- 97% ) ובביקוש גבוה לשטחי המסחר. נראות טובה של הכנסות ותזרימי מוזמנים. גורמי התמיכה שלעיל מתקזזים חלקית, לדעתנו, על ידי הגורמים הבאים: פוטנציאל התרחבות מוגבל של החברה במגזר הקניונים באמצעות רכישת נכסים קיימים, בשל מגבלות רגולטוריות העומדות בפניה. למרות פוטנציאל הגידול המוגבל, החברה ממשיכה לפתח ולהשביח את נכסיה הקיימים, עובדה שאף תרמה לגידול מסויםב- NOI בשנים מעברלגידולב- NOI מנכסיםקיימים. איבהירות במשקבנוגעלכיווןהמגמה שלהצריכההפרטית. להערכתנו, ירידהבצריכההפרטיתעלולה להתבטאבטווחהקרוב בירידה בפדיונות מרכזי המסחר ובעקבות כך גם בירידה בדמי השכירות הכללים בענף. תחרות גוברת בשוק המשרדים, בעיקר במרכז הארץ. נציין כי למרות זאת, נכסי החברה בתחום המשרדים ממשיכים להציג שיעורי תפוסה גבוהים וגידול בדמי השכירות. תרחיש S&P תפעוליבסיסי בתרחיש הבסיסשלנו אנו מניחיםכי החברה תשמור על יציבות תפעולית ועל שיעורי תפוסהגבוהים בטווח הקרוב, בשל מאפייני הנכסים (מיקומיםטובים, פיתוחושיפורהנכסים, תמהילשוכריםטוב). אנומניחיםכי בטווחהקרוב שיעורהאינפלציהימשיךלהיותנמוך. בנוגעלמגמתהצריכההפרטית, איןבשלבזהודאותלגבימגמה ברורה וישנם אינדיקטורים המעידים על עלייה מסוימת בצריכה הפרטית. בתרחיש הבסיס שלנו אנו מניחים עלייה מתונה בלבד בצריכההפרטית, אםבכלל. בהתאם, הנחנו גידולנומינלי אפסיבשנת 2015 וגידול נומינלישלכ- 1% בשנת בנוסף, הנחנוכי החברהתציגגידולריאלי שלכ- 1% ב- NOI מנכסיםקיימיםבכלאחתמהשנים. אנוצופיםכישיעורה- EBITDA ביחסלהכנסותימשיךלהיותיציבויעמודעל כ- 70% במאי, 2015
5 Table 1. Melisron Ltd. -- Peer Comparison Industry Sector: Real Estate Investments Melisron Ltd. Amot Investments Ltd. Reit1 Ltd. Bayside - Gav Yam - Land Corp. Ltd. Brack Capital Properties N.V. Rating as of May 12, 2015 ila+/positive ilaa-/stable ilaa-/stable ilaa-/stable ila+/stable (Mix denom. NIS) NIS NIS NIS NIS NIS Revenues 1, EBITDA Funds from operations (FFO) Interest Expense Net income from cont. oper Cash flow from operations Capital expenditures 0.6 (20.0) Free operating cash flow Dividends paid Discretionary cash flow Debt 9, , , , ,655.0 Equity 3, , , , ,628.2 Valuation of Investment Property 14, , , , ,527.6 Adjusted ratios --Fiscal year ended Dec. 31, Fiscal year ended Dec. 31, Annual revenue growth (%) EBITDA margin (%) EBITDA interest coverage (x) Debt/EBITDA (x) FFO/debt (%) Total debt/debt plus equity (%) Loan to Value (%) במאי, 2015
6 הפרופיל הפיננסי יחס מינוף במגמת ירידה אולם עדיין גבוה משל קבוצת ההשוואה; תזרים מזומנים יציב מנכסים מניבים והמשךירידהבעומסהוצאותהמימון פרופילהסיכוןהפיננסישל מליסרון מבוסס, לדעתנו, עלגורמיהתמיכה הבאים: תזרים מזומניםיציבהמתבססעלתיקהנכסיםהאיכותיאשרמקנהנראות גבוההשלהכנסות. נגישותטובהלמקורותפיננסיםחיצוניים (חובוהון), ולראיההיקפיהגיוסיםהגבוהיםשביצעה מליסרוןבשנים בהיקף שלכ- 4.5 מיליארד בריביותנמוכות גם ביחסלשוקושניגיוסיהוןשביצעהב שיחלוף החוב שביצעה החברה כאמור, תוך פריסתו, שהביא להארכת המח"מ, שחרור נכסים משעבוד והורדה משמעותית של שיעור הריבית. בכך הורידה החברה את עומס החלויות משמעותית ביחס לתמונה שהיתה בשנים קודמות. מימון. גמישותפיננסיתיחסית גבוההבשליתרתנכסיםלאמשועבדיםגבוהה (כ- 3.2 מיליארד ) ושיעור- LTV (loan-to-value) נמוך יחסיתעל נכסיםמשועבדים (כ- 43% בממוצע), המאפשרים מימוןמחדש שלהנכסיםוגיוסחוב ומגבירים אתהנגישותלמקורות פרופילהסיכוןהפיננסי שלהחברה מוגבל, לדעתנו, על ידיהעובדהכילחברה מינוףגבוה ביחסלקבוצתההשוואה, כמתבטאביחס חובלחוב והוןעצמישלכ- 70%. עםזאת, כחלקממדיניותההנהלה, רמתהמינוף נמצאתבמגמת ירידהבשלושהשנים האחרונות, ביןהיתרבשלמכירת נכסיםושימושבתמורות לפירעון חובפיננסיקיים ובעקבותשתיהנפקותהוןשביצעה. תרחיש S&P בסיסי - תזרימימזומניםומבנההון כחלק מהשגת אבני הדרך שעמדו בפני החברה, ביניהם מיחזור חוב, מימושנכסים והנפקות הון, חלשיפור בפרופיל הפיננסי, כך שבסוף 2014 יחס EBITDA להוצאות מימון עמד על כ- 2.8x, יחס חוב ל- EBITDA על כ- 9.3x ויחס חוב לחוב והון עצמי על כ- 70%, לעומת 10.7x 1.7x, ו- 74% בשנת 2013, בהתאמה. בתרחישהבסיס שלנואנוצופיםכיהיחסיםשייצגו את החברהבשנים הםיחס EBITDA להוצאותמימון שלכ- 2.0x ואףגבוהמכך, ויחסחובל- EBITDA שלכ- 9.5x ואףנמוךמכך. נציין כי חלק מהשיפור שראינו ביחסי כיסוי הריבית בשנת 2014 מקורו באינפלציה האפסית ובסביבת הריבית הנמוכה, מאחר שמרביתהחוב שלמליסרון הואצמודמדד. לכן, בתרחישהבסיסשלנו, שעליוביססנואתהיחסים המייצגיםובהתאמהאתהדירוג ואתתחזיתהדירוג, הבאנובחשבוןעלייה מתונה שלהריביתבמשקו/אושלהאינפלציה. בתרחיש הבסיס שלנו אנו מעריכיםכי תימשךהירידה ביחסהחוב לחוב והון עצמיכךשזה יעמוד עלכ- 65% עד סוף אנו מודעיםלכךשיחסמינוףזהמושפע משמעותיתמהעובדהכימליסרוןרשמה היקףרחבשלמיסיםנדחים, בהיקףיחסיהגבוהמזה שניתןלראותבקבוצתההשוואה. עםזאת, גםבבחינהשלשיעורה- LTV, החברהעודנהממונפתביחסלקבוצתההשוואה. נצייןכיבתרחישהבסיסשלנונקטנו הערכותשמרניותבנוגעלעלייתשווינדל"ןלהשקעה. זאתלמרותשהחברהרושמתבאופןעקבי שערוכים חיובים מעבר לרמת האינפלציה מידי שנה, ושה- NOI מנכסים זהים משתפר ריאלית בהתמדה, גם השנה, כשהסביבה המאקרו-כלכלית היתהמעטמאתגרת. אילכך, בהחלטייתכן שהחברהתגיעלרמתמינוףההולמת דירוגגבוהיותר בטווחהקרוב. בהתבסס עלהמדיניות שהוצגהבפנינו, אנו מניחיםכיהחברהתגיעלשיעור LTV שלכ- 60% ותשמורעליו. אנו מצפיםכירכישת נכסיםחדשים, ככלשתתרחש, תיעשהתוךשמירהעלמדיניותזו, ביןהיתרעלידיהזרמתהוןבמידתהצורך במאי, 2015
7 (*) הנתונים שלמליסרוןנערכועלידינו עלבסיס הדוח המאוחד וכוללותהתאמותעלפיהמתודולוגיהשלנו. נזילות: הולמת Table 2. Melisron Ltd. -- Financial Summary Industry Sector: Real Estate Investments (Mil. NIS) Revenues 1, , , , EBITDA Funds from operations (FFO) Interest Expense Net income from continuing operations Cash flow from operations Capital expenditures Free operating cash flow Dividends paid Discretionary cash flow Debt 9, , , , ,329.8 Equity 3, , , , ,841.3 Valuation of Investment Property 14, , , , ,661.3 Adjusted ratios --Fiscal year ended Dec Annual revenue growth (%) 2.8 (2.7) EBITDA margin (%) EBITDA interest coverage (x) Debt/EBITDA (x) FFO/debt (%) Debt/debt and equity (%) Loan to Value (%) עלפיהמתודולוגיהשלנו, רמת הנזילותשלמליסרוןהינה "הולמת" ונתמכתעלידינגישותההטובהלשוק ההוןוהמערכתהבנקאית; על ידי היקף גבוה של נכסיםלא משועבדים העומד על כ- 3.2 מיליארד ; ועל שיעור LTV נמוך יחסית כנגד הנכסים המשועבדים (כ- 43% בממוצע), המקנה גמישותפיננסיתומאפשרמימוןמחדשעלהנכסים. הדירוגלזמןקצר שלניירותהערך המסחרייםתקףלהיקףשלעד 1 מיליארד. הדירוגהנ"ללהיקףגבוהמעין זהשל נע"מתקף מאחר שמליסרון מחויבת לשמור על מסגרות אשראי פנויות חתומות ו/או על מסגרות אשראי פנויות מובטחות בשעבוד על נכסים מניבים ו/או על מזומן בקופה בגובה סך כל מסגרת הנע"מ במאי, 2015
8 בתרחיש הבסיס שלנו אנו מניחים כי המקורות והשימושיםשל החברהברמתודאותגבוההיחסית, נכון ה, מליסרוןבע"מ בריטישישראלהשקעותבע"מ אבנתהשכרותבע"מ לשנת 2015 םכדלקמן: מקורות עיקריים שימושים עיקריים מזומניםושווימזומנים בהיקףשלכ- 345 מיליון. מסגרות אשראי פנויות כנגד שימוש בניירות ערך מסחריים כ- 460 מיליון (קיימותמסגרות בהיקפיםנרחביםיותר, אולם בהתאם לדירוג זמן קצר, אלו אמורות לעמוד כנגד נע"מ בלבד). תזרים מפעילות שוטפת בהיקף של כ מיליון (הערכה שלנו) (בניכוי הוצאות ריבית ומס תזרימי). הנפקתאג"חבהיקףשלכ- 1.1 מיליארד (בוצע). הנפקתהוןבהיקףשלכ- 260 מיליון (בוצע). כ- 780 מיליון - חלויות שוטפות של הלוואות לזמן ארוך ואג"ח. כ- 460 מיליון - פירעוןניירותערךמסחריים. חלוקתדיבידנדבסךכ- 200 מיליון (הנחהשלנו). השקעותבהיקףשלכ- 250 מיליון (הנחהשלנו). מליסרוןבע"מ חלויותחוב (*) 2019 ואילך (מיליון ) חלויות כ- 690 כ- 510 כ- 5, ,211 (*) החלויות כוללות את האמורטיזציה של שתי סדרות האג"ח שהנפיקה החברה לאחרונה. ניתוח התניות נכוןל- 31 בדצמבר, 2014, למליסרוןמרווחהולםעל כלהתניותיההפיננסיות. סה"כקייםשיפורתמידיב- NOI בדבבדעםשערוכים חיובייםשלהנכסיםבהתאמה. אילכך, יחסיהכיסויוה- LTV כנגד נכסיםספציפייםמשתפריםכלהזמן. התאמות לדירוג פיזורעסקי: ניטרלילדירוג מבנההון: ניטרלילדירוג נזילות: ניטרלילדירוג מדיניותפיננסית: ניטרלילדירוג ניהול, אסטרטגיהוממשלתאגידי: ניטרלילדירוג השוואהלקבוצתייחוס: ניטרלילדירוג 8 26 במאי, 2015
9 התאמות לדיווח הכספי עלמנתלהביאאת הנתוניםהפיננסייםלבסיס משותףבהשוואה לחברותמדורגותאחרות, אנו מבצעיםהתאמות לנתוניםהמדווחים בדוחותהכספייםאשרמשמשים אותנובחישובהיחסיםהפיננסיים. להלן ההתאמותהעיקריותלנתוניםהמאוחדיםשל מליסרוןבע"מ לשנת 2014 : הפחתה מהחוב מזומן ושווי מזומנים של כ- 345 מיליון הפחתהמהחובסךשלכ- 135 מיליון בגיןרישוםחוב בשוויהוגןשמקורוברכישתבריטישישראל. על מנת לשקף את רמת המינוף נכון, הכללנו את חלקה היחסי של החברה בחוב, בשווי, בהוצאות המימון וב- EBITDA של החברות הכלולות (קניון חוצות המפרץ ופארק המשרדים אזורים). עלמנתלשקףאתיחסה- LTV הנכון, הכללנו אתקניוןבארשבעבמלואו במספרימליסרון, שכןמאזן מליסרון כוללאתמלוא החוב המשויך לנכס (אג"ח ט') והתזרימים מהנכס משרתים את כל הריבית. לצורךחישובה- FFO (funds from operations) נלקחה הריביתהתוצאתיתמהרווחוהפסד. ריביתזוכוללתגם הכרהבעלויות הצמדה על מנת ליצור בסיס להשוואה בין חברות עם סוגי מימון שונים (חוב צמוד מדד מול חוב שקלי). לצורך חישוב תזרים המזומנים מפעילות שוטפת הכללנו גם את הריבית התזרימית ששולמה ושהתקבלה כתזרים שוטף. ה- EBITDA אינהכוללתאתחלקהחברהברווחי חברותכלולותשכןהןמאוחדותבאופןיחסיאומלאבמספרים. Table 3. Reconciliation Of Melisron Ltd. Reported Amounts With Standard & Poor's Adjusted Amounts (Mil. NIS) --Fiscal year ended Dec. 31, Melisron Ltd. reported amounts Debt Shareholders' equity Revenues EBITDA Interest expense EBITDA Cash flow from operations Reported 9, , , Standard & Poor's adjustments Interest expense (reported) (352.7) -- Interest income (reported) Current tax expense (reported) (73.2) -- Surplus cash (344.3) Share-based compensation expense Deconsolidation / consolidation Non-controlling Interest/Minority interest Debt - Fair value adjustments (135.7) EBITDA - Income (expense) of unconsolidated companies (38.9) -- (38.9) -- EBITDA - Other (11.8) -- (11.8) -- Interest expense - Other (11.8) FFO - Other (38.1) -- Total adjustments (68.4) (361.6) Standard & Poor's adjusted amounts Debt Equity Revenues EBITDA Interest expense Funds from operations Cash flow from operations Adjusted 9, , , במאי, 2015
10 מתודולוגיה ומאמרים קשורים מתודולוגיהכלליתלדירוגתאגידים, 19 בנובמבר 2013 ;,Standard & Poor s Maalot 22 בספטמבר, גורמימפתחלדירוגחברותנדל"ן, 19 בנובמבר 2013 ; מתודולוגיהלהערכתפרופילהנזילותשלתאגידים, 16 בדצמבר, דירוגיחברות יחסיםפיננסייםוהתאמות, 19 בנובמבר, 2013; קריטריונים לדירוג הנפקות של חברות לא-פיננסיות בסולם הדירוג המקומי של.2014 פרטיםכלליים (נכוןל- 26 במאי, 2015) מליסרוןבע"מ ila+/positive/ila-1 דירוגמנפיק ila+ אג"חסדרותג', ד', ה,' ו,' ז,' ח,' ט', י', י"א ila-1 ניירותערךמסחריים ila+/positive/ila-1 ila+ ila-1 בריטישישראלהשקעותבע"מ דירוגמנפיק אג"חסדרותא', ג' ניירותערךמסחריים ila+/positive ilaa- דירוגמנפיק אג"חסדרהא' היסטוריית דירוג המנפיק ila+/positive 11 -מרץ ila+/stable 12 -יוני- 2014ilA+/Stable ila+/stable 22 -אפריל- 2013ilA+/Stable ilaa-/negative 23 -אפריל- 2012ilAA-/Negative ilaa-/negative 12 -מאי- 2011ilAA-/Negative ilaa-/watch Negative 16 -דצמבר- 2010ilAA-/Watch ilaa-/watch Negative 12 -ספטמבר אוקטובר ilaa-/stable במאי, 2015
11 התוכןהמופיעבאתר ("S&P") Standard & Poor's Maalot ("האתר"), לרבותדירוגיהמנפיק; דירוגיההנפקה; ה- RES ;הערכות החוסןהפיננסי; דירוגי ההלוואות וההנפקותהפרטיות; הדירוגיםהגלובלים; המאמריםוכן הדירוגיםעלפי סולם הדירוגהבינלאומישל S&P (ביחדולחוד, "התוכן") מבוסס על מידע שנתקבל מ- S&P וממקורות אחרים אשר S&P מאמינה כי הינו מהימן. המאמרים המופיעים באתר מבוססים על מאמרים אשר נכתבו ונוסחו ע"י הצוות המקצועי הגלובלי של Standard & Poor's בשפה האנגלית, ועברו שינויים, עריכה, קיצורים והתאמות שונות על מנת להופיעבאתר בשפה העברית. S&P אינהמבקרתאת המידעשנתקבל ואינהמאמתתאת נכונותו או שלמותו, לרבות, אךלארק, אי דיוקיםאו חוסרים הנובעים מביצוע שינויים, עריכה, קיצורים, התאמותו/או מחיקות במאמרים, בין היתר תוך כדי ביצוע פעולות תרגום המאמריםוהתאמתם לאתרבשפההעבריתכאמורלעיל. מובהר בזאתכי התוכן אינומשקף סיכונים הקשוריםו/או הנובעיםמהפרות, במעשה אובמחדלשל איזו מן ההתחייבויותשנטלועלעצמם הגופים המדורגים ו/אואי נכונותאו אי דיוק באילומן המצגים שהציגוגופיםאלה, או העובדות שבבסיס חוותהדעת שניתנו ל- S&P כתנאי לקבלת התוכן, פעולותאו מחדליםשבוצעובמרמהאוהונאה אוכלפעולהאחרתבניגודלדין. התוכן, לרבות, אךלארק, דוחותהדירוגוהערכת החוסןהפיננסי, מהווה אךורקהבעתדעהסובייקטיביתשלS&P נכוןלמועדפרסומו, ואינומהווה דברשבעובדה, אוהמלצה לרכוש, להחזיקאו למכור ניירותערךכלשהם, אולקבלתהחלטהבעניין ביצוע השקעותכלשהן. S&P אינה נוטלתעל עצמהכל מחויבות לעדכןאת התוכןלאחר פרסומו. איןלהסתמךעל התוכןבקבלת החלטות בנוגע להשקעות. S&P אינה משמשת כ"מומחה" או יועץלעניין השקעותו/אוניירותערךעבורך. כל הזכויות בתוכן שמורות ל- S&P. אין להעתיק, לצלם, להפיץ, לשנות, לבצעהנדסה חוזרת, לאחסן במאגר מידע או מערכת לאחזור מידע, או לעשותכל שימושמסחריבתוכןזה, מכולואומקצתו, ללאקבלתהסכמתS&P מראשובכתב. איןלעשותבתוכןכל שימושמעברלשימושהמפורט במסמךזה, בתנאיהשימושובמדיניותהפרטיות במאי, 2015
נורסטאר החזקות אינק
... 23 יוני, 2024 gil.avrahami@standardandpoors.com אנליסט אשראי ראשי: גיל אברהמי, 972-3-7539719 alice.kedem@standardandpoors.com אנליסט אשראי משני: אליס קדם, 972-3-7539739 תוכן עניינים... שיקולים עיקריים
קרא עודPubTmp
... 3 נובמבר, 2013 אנליסט אשראי ראשי: אליס קדם, 753979(03) alice_kedem@standardandpoors.com אנליסט אשראי משני: גיל אברהמי, 7539719(03), gil_avrahami@standardandpoors.com תוכן עניינים... שיקולים עיקריים
קרא עודLightstone Enterprises Limited מצגת למשקיעים 20 ביוני 2016
Lightstone Enterprises Limited מצגת למשקיעים 20 ביוני 2016 סדר יום תקציר מנהלים תוצאות כספיות ועדכון עסקי דוחות כספיים עמידה באמות מידה 2 1. תקציר מנהלים 3 4 1. תקציר מנהלים תקציר מנהלים מאז ההנפקה הראשונית
קרא עודPubTmp
וי.אי.די. חברה להתפלה בע"מ... 19 נובמבר, 2012 אנליסט אשראי ראשי: סופיה גרץ', 972-3-7539724+ sophia_grach@standardandpoors.com אנליסט אשראי משני: איתי רפל, 972-3-7539718+ etai_rappel@standardandpoors.com
קרא עודMicrosoft Word - newsletter_sr_may2011.doc
יוני 2011 לכבוד לקוחות שערי ריבית -Newsletter נתונים וריביות שפורסמו בחודש מאי 2011 מובאת לעיונכם סקירה חודשית של חברת שערי ריבית בע"מ המתארת את השינויים שחלו בריביות ובמרווחים בחודש מאי 2011, ומספקת מידע
קרא עוד<4D F736F F D20F1F7E9F8E420E7E5E3F9E9FA20E9E5ECE E646F6378>
סקירה חודשית יולי 2015 מאת: יוסף שמחון, מחלקת מחקר ואנליזה להלן סקירה חודשית של חברת המתארת את עיקרי השינויים שחלו בריביות ובמרווחים במהלך חודש יולי 2015. שינויים אלו השפיעו באופן ישיר על שערי השערוך של
קרא עוד<4D F736F F D20E7F9E1E5F0E0E5FA20F4E9F0F0F1E9FA2E646F63>
הלוואות לזמן ארוך הלוואה בלתי צמודה הלוואה לזמן ארוך הינה הלוואה שפירעונה נמשך מעבר לשנה. ערך הסילוק של ההלוואה הצורה בה ההלוואה מוצגת במאזן והמשמעות הינה: כמה עולה (כמה צריך לשלם) היום על מנת "להיפטר"
קרא עודמניבים קרן הריט החדשה בע"מ דוחות כספיים ליום 13 במרץ 8132 דוח דירקטוריון דוחות כספיים
דוחות כספיים ליום 13 במרץ 8132 דוח דירקטוריון דוחות כספיים 2 כללי דוח דירקטוריון על מצב עסקי התאגיד ליום 13 במרץ 8132 הסברי הדירקטוריון למצב עסקי החברה, תוצאות פעולותיה, הונה העצמי ותזרימי המזומנים שלה
קרא עודתנו לשמש לעבוד בשבילכם
תנו לשמש לעבוד בשבילכם 2 2 מהי אנרגיה סולארית? בשנים האחרונות גברה בארץ ובעולם באופן ניכר המודעות לאיכות הסביבה ולשמירה על סביבה אקולוגית נקייה וירוקה יותר, ובעקבות כך גדלה המודעות לפתרונות חלופיים לייצור
קרא עודהמשברים מאז 2007
המשבר הפיננסי העולמי GFC: הרקע מקור עיקרי: דו"ח ועדת החקירה הממלכתית האמריקאית (2011) לגבי הסיבות להתרחשות המשבר Source: National Commission Inquiry Report, 2011 המגזר הפיננסי האמריקאי טרם המשבר: בנקאות
קרא עודמודל עסקי מאוזן, תזרים יציב, צמיחה שחקן איכות בתחום המגורים להשכרה בין עשרת השחקנים הגדולים בתחום ה- Retail Parks בגרמניה יזם ה- Condo המוביל בדיסלדור
מודל עסקי מאוזן, תזרים יציב, צמיחה שחקן איכות בתחום המגורים להשכרה בין עשרת השחקנים הגדולים בתחום ה Retail Parks בגרמניה יזם ה Condo המוביל בדיסלדורף נובמבר 2015 הבהרה משפטית מטרת מצגת זו היא להציג את
קרא עודMicrosoft Word - CEL_4Q10v1.doc
E Q U I T Y R E S E A R C H I S R A E L 16 במרץ 2011 PERFORM Cellcom Israel LTD. Communications Services CEL-NYSE $31.06 PRICE TARGET N/A 52-WEEK RANGE $24.51-$35.35 MARKET CAPITALIZATION $3,087.4mm SHARES
קרא עודהלשכה המשפטית משרד האוצר אפריל 2015
צוות בריס לרגולציה על שירותים פיננסיים מאי 2016 שירותים פיננסיים להסדרה Middle- Men שירותי תשלום P2P ללא חשש יציבותי נותני אשראי שירותי מטבע עם חשש יציבות אגודות אשראי וחיסכון גמ"חים תכליות עבודת הצוות
קרא עודמצגת של PowerPoint
הערכות שווי סוגיות נבחרות האיגוד הישראלי לכלכלנים עסקיים רו"ח יובל זילברשטיין, מנכ"ל פרומתאוס ייעוץ כלכלי מרץ 2016 רחוב קרמניצקי 14 תל אביב I 6789912 טלפון: I 03-561-7801 פקס: 03-5617765 הערכות שווי סוגיות
קרא עודא) ב) תאור המאפיינים העיקריים של מכשירי הון פיקוחיים שהונפקו ליום הישות המשפטית של המנפיק מאפיין ייחודי המסגרת / המסגרות החוקיות החלות על המ
א) ב) 0 הון עצמי רובד הון עצמי רובד הון מניות רגילות,.,.0 הון עצמי הבנק נוסד בשנת 0 )ראה גם פרק ב' לדוח הדירקטוריון(. הבנק התאגד ונרשם ב ביום בספטמבר 0. הבנק הנפיק את מניותיו במועדים שונים החל מיום ההתאגדות.
קרא עודSkyline International Development Inc. חברה המאוגדת לפי דיני אונטריו ("החברה") דוח רבעוני ליום 31 במרץ, 2015 פרק א'- דוח הדירקטוריון ליום 31 במרץ, 201
Skyline International Development Inc. חברה המאוגדת לפי דיני אונטריו ("החברה") דוח רבעוני ליום 31 במרץ, 2015 פרק א'- דוח הדירקטוריון ליום 31 במרץ, 2015. פרק ב' דוחות כספיים מאוחדים בדולר קנדי (בשפה באנגלית),
קרא עודמרכזי קניות דוד גבאי מיכה גולדברג ריבית נמוכה תמשיך לתמוך בענף. העדפ
מרכזי קניות דוד גבאי 03-7132041 David.Gubbay@xnes.co.il מיכה גולדברג 03-7533100 Micha.Goldberg@xnes.co.il 26.6.2056 ריבית נמוכה תמשיך לתמוך בענף. העדפה לחברות ממונפות: קנייה למליסרון וביג; ת. שוק לעזריאלי
קרא עודדוח ביניים לדוגמה 2014
דוחות כספיים תמציתיים מאוחדים לדוגמה ליום 0/ במרץ/ביוני/בספטמבר 06 ערוכים בהתאם לתקן חשבונאות בינלאומי IAS 4 ובהתאם לפרק ד' לתקנות ניירות ערך )דוחות תקופתיים ומיידיים(, התש"ל 970 מרץ 06 4 6 9 4 6 7 7 0
קרא עוד(Microsoft Word \344\362\370\353\372 \371\345\345\351 \347\341\370\345\372.doc)
שווי חברות הערכת שיטות להערכת שווי חברה שווי נכסי ראשית, חשוב להבהיר כי אנו מתייחסים לשאלת שוויה של חברה שמהווה עסקחי מנקודת מבטו של משקיע שרוכש את כל מניות החברה. המונח "שווי" מתייחס למחיר בו יקנה משקיע
קרא עודMicrosoft Word - תקופתי
סלע קפיטל נדל"ן בע"מ דוח תקופתי לשנת 2011 סלע קפיטל נדל"ן בע"מ דוח תקופתי לשנת 2011 תוכן העניינים חלק א' תיאור עסקי התאגיד חלק ב' דוח הדירקטוריון על מצב ענייני התאגיד חלק ג' דוחות כספיים ליום 31 בדצמבר
קרא עודסקירה שבועית מאת דני דניאל 26/12/2017 מדד תל בונד 16 תל בונד 06 תל בונד 06 תל בונד שקלי תל בונד צמודות-יתר תל בונד תשו
סקירה שבועית מאת דני דניאל 26/12/2017 danny.daniel@discountbank.co.il תל בונד 16 תל בונד 06 תל בונד 06 תל בונד שקלי תל בונד צמודות-יתר תל בונד תשואות תל בונד ריבית משתנה מח"מ ממוצע מרווח ממשלתי תשואה פנימית
קרא עודגילוי דעת 51 - מהדורה doc
גילוי דעת 51 דין וחשבון על תזרימי המזומנים (**)(*) (להחלפת גילוי דעת 13) 1. מבוא ומטרות גילוי דעת זה קובע, שבמקום דוח על השינויים במצב הכספי ייכלל בדוחות הכספיים דוח על תזרימי המזומנים. שני הדוחות שונים
קרא עודאורנה
רמלה 30 דצמבר 2015 היסטוריה נוסדה במאה השמינית לספירה )718-716( העיר היחידה שנבנתה ע"י המוסלמים בארץ. שוכנת על הציר ההיסטורי - יפו יהודים הגיעו לרמלה לראשונה בשנת 1099 הגיעו יוחנן הקדוש. לעיר ראשוני ירושלים.
קרא עודMicrosoft Word - חווד פלאזה סנטרס אפריל 2014 חתומה
בנין רוגובין תדהר רחוב מנחם בגין 11 רמת גן 52681 טלפון 03-5665006 פקס 074-7144150 info@bakertilly.co.il www.bakertilly.co.il חוות דעת כלכלית פלאזה סנטרס סלע קולקר בייקר טילי פיננסים Baker Tilly הינו שמה
קרא עוד1 מצגת למשקיעים - נובמבר 2018
1 מצגת למשקיעים - נובמבר 2018 הבהרה משפטית מצגת זו הוכנה על-ידי Moinain Limited )להלן: "החברה"( לצורך הצגה עקרונית ושיווקית של החברה ופעילותה. המידע הכלול במצגת זו )להלן: "המידע"( אינו מהווה בסיס לקבלת
קרא עודקיל מתחם מגורים שנרכש בשנת 2016 מודל עסקי מאוזן, תזרים יציב, צמיחה שחקן איכות בתחום המגורים להשכרה בין עשרת השחקנים הגדולים בתחום ה- Retail Parks בגרמ
קיל מתחם מגורים שנרכש בשנת 2016 מודל עסקי מאוזן, תזרים יציב, צמיחה שחקן איכות בתחום המגורים להשכרה בין עשרת השחקנים הגדולים בתחום ה- Retail Parks בגרמניה יזם ה- Condo המוביל בדיסלדורף רוסטוק Park Hanse
קרא עוד<4D F736F F D20E8E5F4F120E1E7E9F0E420E2EEE5F8202B20F4FAF8E5EF>
1 המכינה בחשבונאות הנהלת חשבונות וחישובים מסחריים סמסטר א' תשע"ג - מבחן ביניים - מרצים: מתרגל: אבי דגן, אודי לבקוביץ משה רדמן מועד הבחינה: משך הבחינה: מס' עמודים: יום שישי 21.12.2012 שלוש שעות 10 שעה 08:30
קרא עודאדמה פתרונות לחקלאות בע"מ ADAMA Agricultural Solutions Ltd. דוח רבעוני ליום 13 במרץ 4132
ADAMA Agricultural Solutions Ltd. דוח רבעוני ליום 13 במרץ 4132 ADAMA Agricultural Solutions Ltd. דוח רבעוני ליום 13 במרץ 4132 חלק א' דוח הדירקטוריון על מצב עניני התאגיד חלק ב' דוחות כספיים בלתי מבוקרים
קרא עודuntitled
תקן חשבונאות מספר 36 תיקון גילוי דעת מספר 69 בדבר כללי חשבונאות ודיווח כספי על ידי מלכ"רים ותקן חשבונאות מספר 5 בדבר תיקונים והבהרות לגילוי דעת מספר 69 יוני 2014 1 רח' גרוזנברג 14 ת, "א,65811 טל.,972 3
קרא עודMicrosoft Word - ezch2q12post
1 9/8/2012 איזיצ'יפ תוצאות רבעון 2012 2, תשואת יתר, $35 האטה משמעותית בהוצ' הוניות של מפעילות תקשורת, מובילה להורדת מחיר היעד ל- $35 איזיצ'יפ דיווחה על תוצאות טובות מהצפי לרבעון השני של 2012, אך באותה
קרא עודפיננסית מתקדמת ב'
מרצה: רונן בן גל זכויות בעסקאות משותפות IAS 31 שנת השלמה 2011 תוכן עניינים זכויות בעסקאות משותפות 31...IAS 3 הגדרות... 3 1. 2. 3. 4. 5. שליטה... 3 שליטה משותפת...3 עסקה משותפת... 3 משתתף בעסקה משותפת...
קרא עודמיזוג אבנר ודלק קידוחים ההצבעה לאישור המיזוג בין השותפויות דלק קידוחים ואבנר נדחתה ל- 21 בנובמבר. אמש, השתתפנו באסיפה שנועדה לקיים דיון ולתת מענה לשאל
ההצבעה לאישור המיזוג בין השותפויות דלק קידוחים ואבנר נדחתה ל- 21 בנובמבר. אמש, השתתפנו באסיפה שנועדה לקיים דיון ולתת מענה לשאלות מחזיקי יחידות ההשתתפות בנוגע למיזוג. הסיבה העיקרית לדחייה היא פרסום תזרים
קרא עוד28 בדצמבר 2017 סקירה שבועית שוק ההון 21/12/ /12/2017 סקירה שבועית שוק עיקרי ההמלצות בכלכלה העולמית, נתוני המאקרו מצביעים על המשך שיפור, תוך עליה
28 בדצמבר 2017 21/12/2017-28/12/2017 סקירה שבועית שוק עיקרי ההמלצות בכלכלה העולמית, נתוני המאקרו מצביעים על המשך שיפור, תוך עליה איטית בסביבת האינפלציה הגלובלית. מגמות אלו, בשילוב סביבת ריבית שעודנה נמוכה
קרא עודRedHill Announces FDA Acceptance for Review of RHB-103 (Migraine) NDA and PDUFA - Hebrew
הודעה לעיתונות תאריך: 25 בפברואר, 2014 רדהיל ביופארמה מדווחת את התוצאות הכספיות לרבעון הרביעי ולשנת 2013 אירועים מרכזיים לשנת 2013: מצבת מזומנים חזקה של מעל ל- 34 מיליון דולר נכון לפברואר 2014, לאחר שתי
קרא עודהערכת שווי חברות
16 יוני )c( ערן בן חורין וניר יוסף ה א ו נ י ב ר ס י ט ה ה ע ב ר י ת ב י ר ו ש ל י ם בית הספר למנהל עסקים מיסודם של דניאל ורפאל רקאנטי הערכת שווי חברות ערן בן חורין וניר יוסף מצגת מס' 3 מבוא לניתוח דוחות
קרא עודגילוי דעת 29 - מהדורה doc
(**) (*) גילוי דעת 29 "צדדים קשורים" מ ב ו א א. עיסקאות נקשרות או מבוצעות לעתים קרובות בין צדדים שאינם בלתי-תלויים זה בזה בגלל קשרים מסוימים ביניהם - להלן "צדדים קשורים". אלמלא קשרים אלה ייתכן שהעיסקאות
קרא עודדרקטוריון0912
תמצית דוחות כספיים ליום 30.9.2012 תוכן העניינים הפעילות הכלכלית... 4 רווח ורווחיות... 6 התפתחות ההכנסות וההוצאות... 7 תמצית מידע לפי מיגזרי פעילות:... 11 מיגזר בנקאות אישית... 12 מיגזר הבנקאות הפרטית...
קרא עוד1-1
1-1 2 ביקורת חשבונות שעור 31- ביקורת מסים התאמות חשבונאיות של יתרות ותביעות ממוסדות ורשויות תקן ביקורת 48 "אישורים חיצוניים" )בעיקר סעיף (. 6 אתיקה במסים תדריך הלשכה לרואי חשבון בדבר "כללי ההתנהגות מקצועית
קרא עוד<4D F736F F D202D2DF7E1E5F6FA20E1E6F720EEE3E5E5E7FA20F2EC20FAE5F6E0E5FA20EBF1F4E9E5FA20ECF8E1F2E5EF20E4F8E0F9E5EF20F9EC20F9F0FA203
04 מאי 2010 קבוצת בזק מדווחת על התוצאות לרבעון הראשון של 2010 הרווח הנקי המיוחס לבעלי המניות עלה ברבעון הראשון ב 5.6% ל- 642 מיליון שקל ה- EBITDA גדל ב- 4% לעומת הרבעון המקביל, ועמד על 1.22 מיליארד שקל
קרא עודענף המלונאות
1 מאי 4102 המלונאות ענף תקציר של בגידול החיובית המגמה נמשכה 4102 שנת של הראשון ברביע שיא נשבר 4102 שבשנת לאחר זאת לישראל, תיירים כניסות הנכנסת. בתיירות של בשיעור הראשון ברביע עלה התיירות במלונות הלינות
קרא עודשקופית 1
פלאזה סנטרס אן.וי. מצגת החברה ארגון מחדש של החוב נובמבר 213 הצהרה המידע המופיע במצגת זו כפוף להערות הכלליות שלהלן ולגורמי הסיכון כמפורט בסופה. 2 מצגת זו איננה מהווה הצעה ו/או הזמנה לרכישת ו/או להקצאת ניירות
קרא עודMicrosoft Word - mlnx1q12pre2
1 16/4/2012 מלאנוקס עדכון לקראת תוצאות רבעון 1, תשואת יתר, $45 צפויות תוצאות חזקות לרבעון הראשון בזכות תחום ה- HPC מלאנוקס תפרסם את תוצאותיה העסקיות לרבעון הראשון ב- 18/4 עם תום המסחר בארה"ב והיא החברה
קרא עודקיל מתחם מגורים שנרכש בשנת 2016 מודל עסקי מאוזן, תזרים יציב, צמיחה שחקן איכות בתחום המגורים להשכרה בין עשרת השחקנים הגדולים בתחום ה- Retail Parks בגרמ
קיל מתחם מגורים שנרכש בשנת 2016 מודל עסקי מאוזן, תזרים יציב, צמיחה שחקן איכות בתחום המגורים להשכרה בין עשרת השחקנים הגדולים בתחום ה- Retail Parks בגרמניה יזם ה- Condo המוביל בדיסלדורף רוסטוק Park Hanse
קרא עודשקופית 1
פלאזה סנטרס אן.וי. מצגת אסיפת מחזיקי אגרות חוב פברואר 214 הצהרה המידע המופיע במצגת זו כפוף להערות הכלליות שלהלן ולגורמי הסיכון כמפורט בסופה. 2 מצגת זו איננה מהווה הצעה ו/או הזמנה לרכישת ו/או להקצאת ניירות
קרא עודרווח ורווחיות
תוכן העניינים 97 סקירת ההנהלה הצהרות המנהל הכללי והחשבונאית הראשית סקירת רואי החשבון המבקרים 5 תמצית דוחות כספיים ביום 6 בנובמבר 0 החליט הדירקטוריון של לאשר ולפרסם את הדוחות הכספיים המאוחדים הבלתי מבוקרים
קרא עודסקירה מקרו – כלכלית שבועית
21 באוגוסט 2018 י' באלול, ה'תשע"ח סקירה מקרו כלכלית שבועית תחזית שלנו ציפיות הנגזרות משוק ההון 0.3% באוגוסט 0.3% באוגוסט מינוס 0.1% בספטמבר מינוס 0.2% בספטמבר אינפלציה בחודשים הקרובים אינפלציה מצטברת 1.2%
קרא עודEY widescreen presentation
כנס הדירקטורים השנתי ה- 7 בסימן Business disruption 24.4.18 תפקיד הדירקטור בשימור החוסן הארגוני בעידן של חוסר וודאות אריאל הורוביץ, שותף, מנהל מחלקת סיכונים, אשכול הייעוץ, EY ישראל 2 האם הארגון שלך מוכן
קרא עודחילן בע"מ תוכן העניינים עמודים דוח הדירקטוריון דוחות כספיים ביניים מאוחדים מידע כספי ביניים נפרד לפי תקנה 38 ד' מכתב הסכמה ל
חילן בע"מ תוכן העניינים עמודים 2 14 15 38 39 47 48 49 52 דוח הדירקטוריון דוחות כספיים ביניים מאוחדים מידע כספי ביניים נפרד לפי תקנה 38 ד' מכתב הסכמה למידע כספי תמציתי מאוחד ונפרד דוח רבעוני בדבר הבקרה
קרא עודהמתווה להסכם השכר של העובדים הסוציאליים
המתווה להסכם השכר של העובדים הסוציאליים איגוד העובדים הסוציאליים מרץ 2011 עובדי המגזר הציבורי תוספת שכר ממוצעת של 25% לכל העו"סים במגזר הציבורי. נשים שלהן ילד מתחת לגיל 5 יקבלו החל משנת הלימודים הבאה תוספת
קרא עודפיננסית מתקדמת א'
מרצה: רונן בן גל השפעת שינויים בשערי חליפין של מטבע חוץ IAS 21 שנת השלמה תשע"א 1 תוכן עניינים השפעת שינויים בשערי חליפין של מטבע חוץ 21... IAS 4 הגדרות... 4 1. 2. מטבע פעילות...4 פעילות חוץ...4 מטבע חוץ...
קרא עודהמשך חוזים עתידיים F- מייצג את מחיר החוזה S0 המחיר היום של נכס הבסיס t תקופת הזמן בה תתבצע העסקה St המחיר של נכס הבסיס בזמן סיום החוזה. כיצד נקבע מחיר
המשך חוזים עתידיים F מייצג את מחיר החוזה S המחיר היום של נכס הבסיס t תקופת הזמן בה תתבצע העסקה St המחיר של נכס הבסיס בזמן סיום החוזה. כיצד נקבע מחירו של חוזה עתידי נכס שאינו מניב הכנסה לדוגמא קבלן שקונה
קרא עודסקירה מקרו – כלכלית שבועית
9 באוקטובר 2018 ל בתשרי ה'תשע"ט סקירה מקרו כלכלית שבועית תחזית שלנו ציפיות הנגזרות משוק ההון 0.0% בספטמבר מינוס 0.1% בספטמבר 0.2% באוקטובר 0.2% באוקטובר אינפלציה בחודשים הקרובים אינפלציה מצטברת 1.0% 1.1%
קרא עודAlphaBeta מדד AlphaBeta USA Healthcare מתודולוגיה - 1 -
מדד USA Healthcare מתודולוגיה - 1 - 1. אוכלוסיית חישוב הסיגנל הגדרת האוכלוסייה אוכלוסיית המניות ממנה יורכב מדד USA Healthcare הינה המניות הכלולות במדד Russell 3000 בעת עדכון המדד ("יום החיתוך") והנכללות
קרא עודש) סטודנט יקר, ברכותינו לקראת שנת הלימודים תשע"ט אוגוסט פתיחה 21/10/2018 הנדון: תשלום שכר הלימוד תואר ראשון מתוקצב בהמשך למקדמה אשר שולמה על יד
ש) סטודנט יקר, ברכותינו לקראת שנת הלימודים תשע"ט אוגוסט - 2018 פתיחה 21/10/2018 הנדון: תשלום שכר הלימוד תואר ראשון מתוקצב בהמשך למקדמה אשר שולמה על ידך בסך 2,500 נבקשך להסדיר את תשלום מלוא שכ"ל. במידה
קרא עודטבלת חישוב ציוני איכות מנהלי פרויקטים.pdf
ב) א) דירוג פרויקט לשלב הביצוע % סובייקטיבית % איכות % תקציב % % מניעת תוספות תכולה במהלך תכנון הפרויקט
קרא עודMicrosoft Word - ????? ????? ????? ?????? - ?????? 2013.docx
ניתוח דוחות כספיים 1. מבוא מטרת הדוחות הכספיים היא לספק מידע לגבי המצב הכספי, הביצועים והשינויים במצב הכספי של הישות, אשר יהא שימושי למגוון רחב של משתמשים בקבלת החלטות כלכליות. אולם, דוחות כספיים אינם
קרא עודתמצית דוחות כספיים
תמצית דוחות כספיים 30.6.05 B תוכן העניינים דוח הדירקטוריון סקירת ההנהלה הצהרות המנהל הכללי והחשבונאית הראשית סקירת רואי החשבון המבקרים תמצית דוחות כספיים תמצית דוחות כספיים 30.06.05 יובנק בע"מ וחברות מאוחדות
קרא עודעדכון לתיאור עסקי השותפות בדוח התקופתי לשנת של דלק קידוחים שותפות מוגבלת )להלן: "השותפות"( 1. סעיף 1.1 לדוח התקופתי פעילות השותפות ותיאור התפתח
עדכון לתיאור עסקי השותפות בדוח התקופתי לשנת 2017 1 של דלק קידוחים שותפות מוגבלת )להלן: "השותפות"( 1. סעיף 1.1 לדוח התקופתי פעילות השותפות ותיאור התפתחות עסקיה א. ב. לעניין הודעת השותפות וקבוצת דלק בע"מ
קרא עודMicrosoft Word - 1-דוח דירקטוריון 0315
31 במרס 2015 תמצית דוחות כספיים ליום 1 תוכן עניינים דוח הדירקטוריון לאסיפה הכללית של בעלי המניות עמוד 3 7 11 21 23 28 28 29 66 70 70 70 71 75 75 76 77 78 95 97 הפעילות הכלכלית רווח ורווחיות מיגזרי הפעילות
קרא עודרכבת ישראל בע"מ דוחות כספיים תמציתיים ביניים ליום 13 במרס 1038
דוחות כספיים תמציתיים ביניים ליום 13 במרס 1038 דוח הדירקטוריון למצב ענייני התאגיד לתקופה שהסתיימה ביום 13 במרץ ג) ב) א) דירקטוריון חברת )להלן: "החברה"( מתכבד להגיש את דוח הדירקטוריון על מצב ענייני החברה
קרא עודתמצית דוחות כספיים
תמצית דוחות כספיים 30.6.2015 בנק מסד תמצית דוחות כספיים ליום 30 ביוני 2015 תוכן העניינים 3 דוח הדירקטוריון 80 סקירת ההנהלה 97 הצהרות המנהל הכללי והחשבונאי הראשי 99 תמצית הדוחות הכספיים ביניים )בלתי מבוקרים(
קרא עודדוח שנתי דין וחשבון לשנת 2016 בנק ירושלים בע"מ וחברות מאוחדות שלו
דוח שנתי דין וחשבון לשנת 2016 בנק ירושלים בע"מ וחברות מאוחדות שלו עיצוב: סטודיו 'שחר שושנה' מקבוצת 'סקורפיו 88' נדפס בדפוס העיר העתיקה, ירושלים. דוח שנתי לשנת 2016 תוכן עניינים 5 13 84 87 95 233 285 303
קרא עוד(Microsoft Word - \356\362\341\370\345\372 \356\340\345\347\ V2)
מוצרי מעברות בע"מ וחברות מאוחדות שלה דוחות כספיים מאוחדים ליום 31 בדצמבר דוחות כספיים מאוחדים ליום 31 בדצמבר תוכן העניינים עמוד 2 3 45 דוח רואי החשבון המבקרים בקרה פנימית על דיווח כספי דוח רואי החשבון
קרא עוד(Microsoft Word - \371\347\346\345\370\351\345\360\ )
2012 יוני הבחינה במקצועית א' שחזור שוחזר ע"י המרצה חזי כהן מכללת מיטב ממשיכה לעשות הכל על מנת לספק לכם את חומרי הלימוד, השחזורים, השאלות החמות וקורסי ההכנה הטובים ביותר שיעזרו לכם לעבור את בחינות הרישוי.
קרא עודבנק כשר לכתחילה: שותפות ולא שיעבוד וך ח כךיא ך ךיומו ךךאא ח חךי ךךעוו ימ יטהע י יוד ו וע ע ו קה הח חז ז קק י ותע וב ו ו...ע ע חמך ך א לא וממ ח א ת וא
בנק כשר לכתחילה: שותפות ולא שיעבוד וך ח כךיא ך ךיומו ךךאא ח חךי ךךעוו ימ יטהע י יוד ו וע ע ו קה הח חז ז קק י ותע וב ו ו...ע ע חמך ך א לא וממ ח א ת וא ת ח תקחא נ שש ש ךךא וךת ת ךר ח בךיתע ו קיי חרא יתע
קרא עודהמעבר לחטיבה עליונה
בס "ד בס "ד בס "ד עיריית אשדוד מקיף ז' הקריה אשדוד התשע "ב בית הספר ביכולת של התלמידים, ומאפשר בכל מסלול לגשת לבחינות הבגרות לפי יכולתו והישגיו הלימודים. בית הספר שכל תלמידי שכבה ט' ימשיכו ללמוד במסגרת
קרא עודRedHill Announces FDA Acceptance for Review of RHB-103 (Migraine) NDA and PDUFA - Hebrew
הודעה לעיתונות תאריך: 10 בנובמבר, 2014 רדהיל ביופארמה מדווחת את התוצאות הכספיות לרבעון השלישי לשנת 2014 אירועים מרכזיים: מצבת מזומנים חזקה, עם כ- 29 מיליון דולר בסוף הרבעון השלישי לשנת 2014, אשר מאפשרת
קרא עודהחלטת מיסוי: 7634/ החטיבה המקצועית תחום החלטת המיסוי: חלק ה 2 לפקודת מס הכנסה - שינויי מבנה, מיזוגים ופיצולים הנושא: העברת נכסים ופעיל
החלטת מיסוי: 7634/16.1.1.1.2.1.3.1 תחום החלטת המיסוי: חלק ה 2 לפקודת מס הכנסה - שינויי מבנה, מיזוגים ופיצולים הנושא: העברת נכסים ופעילות לחברה חדשה בהתאם להוראות סעיף 104 א לפקודה ומיזוגה של עם "שלד 103
קרא עודאביב ארלון בע"מ דוח תקופתי לשנת 4102
אביב ארלון בע"מ דוח תקופתי לשנת 4102 ב) דו"ח תקופתי לשנת 4102 תוכן העניינים תיאור עסקי החברה דוח הדירקטוריון על מצב ענייני החברה דוחות כספיים ליום 10 בדצמבר 4102 פרטים נוספים על החברה שאלון ממשל תאגידי
קרא עודנייר חדרה בע"מ עדכון פרק א' )תיאור עסקי התאגיד( למידע שהובא בדוח התקופתי של החברה ליום לפי תקנה 93 א לתקנות ניירות ערך )דוחות תקופתיים ומיידיי
עדכון פרק א' )תיאור עסקי התאגיד( למידע שהובא בדוח התקופתי של החברה ליום 31.3.13 לפי תקנה 93 א לתקנות ניירות ערך )דוחות תקופתיים ומיידיים(, התש"ל 1391 )להלן: "תקנות הדוחות"(, להלן יובא פירוט השינויים או
קרא עוד(Microsoft Word - \372\356\366\351\372_\367\361)
קסם (4Da') S&P 500 Low Volatility High Dividend מספר ני"ע: 1132240; טיקר: ;SP5LVHD שם מקוצר: קס.ספתנודיב תעודות סל (סדרה קס') (4Da') שמחירן מושפע משינויים במדד S&P 500 Low Volatility High Dividend ומשער
קרא עודהראל סל MSCI שווקים מתעוררים (4Da( )PR) מספר ני"ע: )סדרה עב'( תעודות אשר תשואתן מושפעת משינויים במדד במדד MSCI EMERGING MARKETS ומשינויים בשער
הראל סל MSCI שווקים מתעוררים (4Da( )PR) מספר ני"ע: 9952311 )סדרה עב'( תעודות אשר תשואתן מושפעת משינויים במדד במדד MSCI EMERGING MARKETS ומשינויים בשער הדולר ארה"ב כללי כללי: המידע נכון ליום 59.5.2.91 חברה:
קרא עודב א ו ג ו ס ט 2 ה מ ד ו ב ר ב ס כ ו ם ש ל. צ ו ק" עיקרי הדברים סיוע איראני לטרור הפלסטיני : נמשכות העברות כספים איראניות למשפחות שהידים ברצועת עזה באמ
ב א ו ג ו ס ט 2 ה מ ד ו ב ר ב ס כ ו ם ש ל. צ ו ק" עיקרי הדברים סיוע איראני לטרור הפלסטיני : נמשכות העברות כספים איראניות למשפחות שהידים ברצועת עזה באמצעות אגודת הצדקה אלאנצאר, המזוהה עם הג' האד האסלאמי
קרא עודתמצית דוחות כספיים
תמצית דוחות כספיים 31.3.2015 בנק מסד תמצית דוחות כספיים ליום 31 במרס 2015 תוכן העניינים 3 דוח הדירקטוריון 78 סקירת ההנהלה 91 הצהרות המנהל הכללי והחשבונאי הראשי 93 תמצית הדוחות הכספיים ביניים )בלתי מבוקרים(
קרא עוד•
03.11.2010 רגע לפני העלאת ריבית? העולם חושב אחרת מחלקת מחקר ואסטרטגיה, אקסלנס נשואה עורך: יניב חברון, כלכלן ראשי ומנהל מחלקת מחקר ואסטרטגיה בנימה אישית בפד מאותתים שהאפשרות להעלאת ריבית עוד השנה עדיין
קרא עוד<4D F736F F F696E74202D20E0ECE5EF20E2ECE6F8202D20F1F7E8E5F820E4F4E9F0F0F1E9ED202D20E0E9ECFA20F1F4E8EEE1F >
ס קטור הפיננס י ם והז דמנו יות ה ש ק עה בא ג"ח גלזר, אלון לידר שוקי הון ספטמבר 2008 1 סקטור הבנקים נתחיל בחדשות הטובות: לא קיים חשש ליציבות הבנקים הישראליים. הבנקים המקומיים לא נתנו אשראי בלתי מרוסן -
קרא עודגילוי דעת 91.doc
(*) גילוי דעת 91 מכתב התקשרות לביצוע ביקורת של דוחות כספיים תוכן העניינים סעיפים 3-1 מבוא 9-4 מכתב התקשרות לביצוע ביקורת של דוחות כספיים ביקורת דוחות כספיים של תאגיד אחר שבשליטת המבוקר 10 11 אי-קבלת אישור
קרא עודMicrosoft Word - PubTmp
5 במרץ, 2008 הודעה לציבור על דירוג (A/Stable) לחברת כנפיים אחזקות בע"מ Standard & Poor s Maalot (להלן: (S&P Maalot מודיעה בזאת על מתן דירוג ראשוני של (A/Stable) לאג"ח בסכום של עד 60 מ' דולר, שבכוונת חברת
קרא עוד<4D F736F F D20FAEEF6E9FA20EEF2E5E3EBF0FA20F1E3F8E EEEEE5F0F4FA20E1E7F1F8>
קסם ממונפת בחסר (PR) S&P 500 פי 3 חודשי (6Da) מס' ני"ע: 1129808 (סדרה 53) שתשואתן מושפעת (בהופכי, פי 3) משינויים במדד S&P 500 ובשער הדולר ארה"ב כללי כללי: המידע נכון לתאריך: 10.5.2016 חברה : קסם תעודות
קרא עודסקירה שבועית. מאקרו ושווקים אלכס זבז'ינסקי עיקרי הדברים אינפלציה 12 חודשים הבאים 1.3% מדד מרץ 0.4% מדד אפריל 0.
סקירה שבועית. מאקרו ושווקים אלכס זבז'ינסקי 03-7903784 alexz@mtds.co.il 31.03.2019 עיקרי הדברים אינפלציה 12 חודשים הבאים 1.3% מדד מרץ 0.4% מדד אפריל 0.5% מדד מאי 0.4% ריבית בנק ישראל צפויה בעוד 12 חודשים
קרא עודגילוי דעת 77.doc
*) גילוי דעת 77 ביקורת יתרות פתיחה בגוף בו עורך המבקר ביקורת לראשונה תוכן העניינים סעיפים 4 1 מבוא 12 5 נהלי ביקורת 16 סיכום הביקורת וההשלכות על דוח רואה החשבון המבקר 13 17 תחילה גילוי דעת זה אושר עלידי
קרא עודשם הנוהל
מטבע חוץ עמלת חליפין )נגבית עבור כל פעולה שיש בה המרה בין מטבעות וזאת בנוסף לעמלה הספציפית( מט"י-מט"ח סכום/ שיעור 3,2,1 2 )936( )936( 1.90% לפי השער הידוע לפי שער הצהריים/שער מוסכם מינ' - $6.70 מקס' -
קרא עודתעריף עמלות מסחר מניות מינימום לעסקה עמלת ביצוע מטבע המסחר AUD (%) AUD CAD (shares) CAD CHF (%) CHF EUR (%) EUR GBP (
תעריף עמלות מסחר מניות AUD (%) 0.2 12 AUD CAD (shares) 0.015 3 CAD CHF (%) 0.15 7.5 CHF (%) 0.15 7.5 (%) 0.15 7.5 ILS (%) 0.1 15 ILS (%) 0.15 40 CNH (%) 0.2 45 CNH (%) 0.15 200 MXN (%) 0.15 120 MXN SEK
קרא עוד<4D F736F F D20E3E5E7E3E9F8F7E8E5F8E9E5EFE9E5F0E E646F63>
דוחות כספיים ליום 30 ביוני 2010 (ים) יוני 2010 ב 3 דוח הדירקטוריון לששת החודשים שנסתיימו ביום 0 1 כללי: ("החברה") פועלת בתחום האינטרנט, ובתחום הבלוגטיוי ("BlogTv") בחו"ל. בתחום שירותי התוכן הסלולארי צירופי
קרא עודדוח דירקטוריון
תוכן העניינים 4 88 סקירת ההנהלה 06 הצהרות המנהל הכללי והחשבונאית הראשית 09 סקירת רואי החשבון המבקרים 0 תמצית דוחות כספיים ביום 6 בנובמבר 200 החליט הדירקטוריון של לאשר ולפרסם את הדוחות הכספיים המאוחדים
קרא עודRiverwalk Plaza, West Virginia, USA Century Shopping Center, Chicago, USA Aviv Park in Pancevo, Serbia מצגת לשוק ההון ספטמבר 2016
Riverwalk Plaza, West Virginia, USA Century Shopping Center, Chicago, USA Aviv Park in Pancevo, Serbia מצגת לשוק ההון ספטמבר 2016 2 תגצמה היושע לולכל עדימ הפוצ ינפ דיתע ותרדגהכ קוחב תוריינ,ךרע ח"כשתה.1968
קרא עודPowerPoint Presentation
בינה מלאכותית והמבקר הפנימי לינור דלומי, שותפה, ראש חטיבת ניהול הסיכונים, Deloitte תוכן עניינים מה היא בינה מלאכותית? כשבינה מלאכותית פוגשת את מבקר הפנים האם אתם נותנים למכונה לקבל החלטות עבורכם? מהי
קרא עודדיודה פולטת אור ניהול רכש קניינות ולוגיסטיקה
דיודה פולטת אור ניהול רכש קניינות ולוגיסטיקה מחזור 64 שירה עזרא דיודה פולטת אור דיודה הינו רכיב אלקטרוני בעל שני חיבורים הפועלים כחד כיווני ומאפשר מעבר זרם חשמלי בכיוון אחד בלבד. ניתן לבצע שינוים בגוון
קרא עודPowerPoint Presentation
שוק הסחורות עקומת S שינוים ברמת ההשקעות גורמים לשינוים בתוצר של שיווי משק ל. נניח משק סגור, הו צאות הממשלה קבועו ת ואין מסים, ההשקעות תלויות בשער הריבית והצריכה תלויה בהכנסה הפנויה. A 45 עק ומת : S מתארת
קרא עודבעיית הסוכן הנוסע
במרכז חלם היה בור אזרחי חלם באופן קבוע נפלו לבור במרכז הכביש האזרחים שברו ידיים ורגליים וכמובן שפנו למועצת חלם לעזרה התכנסה מועצת חלם והחליטה סמוך לבור יש להקים בית חולים. ניהול עומס בשיטת נידן מגיש: עופר
קרא עודMicrosoft Word - sug-oz-total.doc
(1) 2/3/05 שיעור 1 ניתוח דוחות כספיים כשבאים לנתח דוח כספי של חברה, ראשית צריך לראות את מי הניתוח הזה מעניין (משקיעים, נושים, רשויות פיקוח, ספקים, לקוחות, מתחרים, עובדים וכו'). כל אחד מעניינת אותו הזווית
קרא עוד<4D F736F F D20ECE9E9E1F4F8F1E5EF>
1 26.3.2012 לייבפרסון תחילת סיקור, תשואת יתר מחיר יעד $19 הצ'אט העסקי והאפליקציות החדשות ימשיכו את מגמת הצמיחה בשנתיים הקרובות תוך שמירה על מומנטום הרווחיות אנו מתחילים לסקר את מניית לייבפרסון בהמלצת תשואת
קרא עודעל נתונייך ירושלים מצב קיים ומגמות שינוי
תיירות אורחים ו ירושלים בהשוואה למקומות נבחרים בישראל מאפייני התיירים 99 61% 73% 44% תיירים וישראלים* במלונות בירושלים, 2017-2000 ביקור של תיירים באתרים נבחרים בירושלים*, לפי דת, 2016 הכותל המערבי 16%
קרא עודמצגת עדכון לשוק ההון לאחר פרסום דוחות 2018 אפריל 2019 Carroll Gardens-365 bond
מצגת עדכון לשוק ההון לאחר פרסום דוחות 2018 אפריל 2019 Carroll Gardens-365 bond Chicago-Eagle Creek הבהרה משפטית ומידע צופה פני עתיד מצגת זו אינה מהווה הצעת ניירות ערך של ( Lightstone Enterprises Limited
קרא עודשקופית 1
www.pwc.com/il חידושים בתחום התמריצים טלי ברנד, רו"ח, דירקטורית, מנהלת מחלקת תמריצים, אוקטובר 2014 תוכן העניינים דגשים לגבי הטבות מס על פי החוק לעידוד השקעות הון תכניות מענקי מחקר ופיתוח נבחרות שינויים
קרא עודפיננסית מתקדמת א'
מרצה: רונן בן גל 69 מלכ"רים תקן + 5 ג"ד שנת השלמה תשע"א א. ב. ג. תוכן עניינים מלכ"רים ג"ד + 69 תקן... 5 3 שיטת הדיווח במלכ"ר... 3 השיטה החשבונאית...3 בסיס הדיווח...3 תקציב...3 1. 2. דוחות כספיים... 3 עקרונות
קרא עודסאני תקשורת סלולרית בע"מ )לשעבר: סקיילקס קורפוריישן בע"מ( דוח רבעוני ליום 31 במרץ 2018 רח' הרכבת 8, פתח תקווה, 49277, טל: , פקס:
סאני תקשורת סלולרית בע"מ )לשעבר: סקיילקס קורפוריישן בע"מ( דוח רבעוני ליום 31 במרץ 2018 רח' הרכבת 8, פתח תקווה, 49277, טל: 039057701, פקס: 039314422 ת ו כ ן ע נ י י נ י ם דוח הדירקטוריון על מצב ענייני התאגיד
קרא עודדין וחשבון שנתי 2014
דין וחשבון שנתי בנק פועלי אגודת ישראל בע"מ דין וחשבון שנתי ת ו כ ן ה ע נ י י נ י ם עמוד 6 1. דוח הדירקטוריון המוגש לאסיפה הכללית של בעלי המניות 131 2. סקירת ההנהלה 152 3. הצהרת המנהל הכללי 153 4. הצהרת
קרא עוד